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食品飲料行業(yè)秋季糖酒會調(diào)研報告(白酒篇)
    秋糖會基本符合預(yù)期。白酒熱度漸消,參會產(chǎn)業(yè)人士及機構(gòu)投資者均大幅減少,我們判斷高檔酒批零價格仍有下行壓力,行業(yè)將繼續(xù)探底,而當前企業(yè)均把中低檔酒作為突圍方向,預(yù)計中低檔酒將成為一片紅海,行業(yè)整體利潤率下行。
    投資策略:維持白酒年內(nèi)沒有趨勢性投資機會的判斷,大眾消費品仍然是食品飲料行業(yè)的投資主流。參加秋季糖酒會的經(jīng)銷商及布展的白酒企業(yè)均出現(xiàn)同比大幅減少,參會的機構(gòu)投資者在10-15家左右,同比、環(huán)比大幅減少,可見產(chǎn)業(yè)界及資本市場對白酒業(yè)的熱情及預(yù)期均已下降。我們對白酒行業(yè)景氣繼續(xù)下行的判斷已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)界共識。我們認為高檔酒量價齊跌,中低檔酒供給增加,競爭加劇,行業(yè)利潤率將下行。
    高檔白酒批零價格仍有下行壓力,2013年行業(yè)繼續(xù)探底。政府控三公力度持續(xù)加碼,簡政放權(quán)信號明晰,2013年中秋、國慶旺季不旺,高檔酒銷量出現(xiàn)顯著下滑,使得經(jīng)銷商對需求預(yù)期更趨悲觀,另一方面貴州茅臺開放經(jīng)銷權(quán)后,計劃外供應(yīng)量增大,供需失衡下茅臺酒批零價格逐步下行,價格下行壓力逐層傳導,行業(yè)整體的價格體系將持續(xù)下移,行業(yè)將繼續(xù)探底,我們的判斷與產(chǎn)業(yè)界的預(yù)期是一致的。
    何時見底?我們認為應(yīng)該緊密跟蹤高檔酒能否加速去供給,出現(xiàn)供需再平衡后批零價止跌的信號。目前產(chǎn)業(yè)界普遍期待2014年見底。在需求沒有起色的前提下,供給需要下降以重新實現(xiàn)供需平衡,但由于地方政府對龍頭企業(yè)的業(yè)績壓力,以及貴州茅臺在2007年后逐步擴產(chǎn)經(jīng)過5年生產(chǎn)周期后產(chǎn)能的持續(xù)釋放,使得自上而下去供給難度較大,或使批零價格繼續(xù)下跌,渠道利益受損導致經(jīng)銷商退出,出現(xiàn)自下而上地去供給,屆時龍頭企業(yè)或?qū)⒈黄瓤亓勘r,實現(xiàn)供需再平衡,批零價格止跌或是見底信號,屆時白酒行業(yè)整體價格體系將重新恢復(fù)均衡。產(chǎn)業(yè)界普遍期待行業(yè)2014年見底,但見底后仍需較長時間的筑底過程。
    中低檔酒成為各家白酒企業(yè)突圍方向,競爭加劇將在所難免,行業(yè)利潤率將下行:本次糖酒會,一線名酒企業(yè)及二三線名酒企業(yè)均紛紛推出中低檔新產(chǎn)品,如郎酒在本次糖酒會推出15款終端定價低于200元的中低檔產(chǎn)品。預(yù)計中低檔酒競爭加劇將在所難免,產(chǎn)品價格下移及費用投入增加都將使行業(yè)利潤率下行。
    上市公司信息更新:貴州茅臺:茅臺一批價880-900元,渠道預(yù)期價格仍有持續(xù)下行壓力;五糧液:經(jīng)銷商大會上宣布,對高檔酒控量保價,嚴格管理市場,堅守659元價格底線;山西汾酒:2013年迄今銷售公司收入50億,集團公司收入100億,制定百日沖刺目標,力爭完成年初制定的全年增長目
 
  2024年全國春季糖酒會3月20日-22日在中國西部國際博覽城和成都世紀城新國際會展中心。
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