文章来源：《家族办公室的秘密》（微信公众号ID:jasonzheng2015）作者：郑锦桥（温馨提示：想要了解《郑锦桥：家族办公室的类型（上）》的内容，请关注本公众号后点击“查看历史消息”）家族办公室很重要的目的之一，就是为了家族财富能够得到更好的传承。但实际上传承不仅仅是资产的传承，更有家族文化的传承、家族血统的传承。通过家族办公室，对家族资产可以进行合理的配置安排，对家族文化做更好的总结，血缘也传承下来。三十年后，我们的下一代人也可以进入家族办公室，这个传承也能够持续不断的推进。中国很多的家族，在家族变现并获得大量现金时的时候，往往会考虑设立家族办公室。比如家族企业出售、资产证券化、IPO，或其他重大财富转移事件创造出来的流动性。如，一个拥有一家控股公司和多家子公司的家族企业，将旗下一些实体精简出售后产生了大量的现金，其核心业务也无需追加投资，这时候家族需要考虑建立家族办公室管理这些突然变现的财富。另外一种情况是遵循“财富增值”投资指向，通过设立家族办公室实现更大的商业计划，使家族资产实现增值。富豪家族的财富管理，通常都是非常私密的运行，外界人很难知晓。但我们在偶然事件从新闻媒体中呈现出来的碎片信息里还是可以看到他们的布局。比如，美的何氏家族的金融投资，这种家族办公室往往专注在证券二级市场或私募股权等风险投资行业，投资的重点在于增值。在股灾期间一则新闻信息提到，政府力度空前对股市进行“维稳”，其中一项举措是对异常交易的账户采取限制措施。在沪深交易所近期披露被限制交易的34个账户名单，四个量化对冲基金账户与一个叫盈峰资本有关。公司注册于深圳前海，旗下证券投资基金、PE投资基金已达22支，管理资产近50亿元人民币。盈峰资本的控股股东叫盈峰控股，它有盈峰资本62%股权。盈峰控股的实控人叫何剑锋，其持有盈峰控股91%股权，持有剩余9%股权的另外一家公司由何剑锋配偶控股。何剑锋就是美的集团的董事、创始人、实际控制人何享健的儿子，除了盈峰资本，盈峰控股还是易方达基金并列第一大股东，及开源证券、顺德农商银行、国内风机行业第一家上市公司上风高科大股东。盈峰控股的关联方包括美的控股，美的控股94.55%的股份控制在何剑锋父亲何享健手中。美的控股持有美的集团35.49%，为控股股东。把何享健、何剑锋父子两人对金融的投资计算在内，其投资延伸到银行、券商、基金、创投等五大领域，涉及2家公募基金、6家商业银行与1家券商。按持股比例计算，控制的金融资产已超过1800亿元。 从这些信息中我们不难看出，美的的何氏家族，所采用的家族办公室的财富管理模式已经被实践，并形成规模。这里我们再来看一个较为成功的单一的投资型家族办公室案例。全球第三大PC制造商戴尔（Dell）电脑，是IT行业的一个传奇。1988年在戴尔上市后，创始人迈克尔·戴尔曾经通过不同的投资银行出售戴尔公司的股票套现，随着家族财产规模日渐庞大，他愈发的觉得需要一个专业团队对其进行管理。当迈克尔·戴尔有了这样的想法后，在一次午餐中，他把这个想法变成了现实。当时曾是LSE学生、现在仍是LSE北美顾问委员会委员的费伦，向迈克尔·戴尔聊起了自己的创业计划，没料到戴尔却说：“那不如你来帮我实现我的想法吧。”于是，费伦和福尔曼这两位就职于高盛的华尔街资深高管，用迈克尔·戴尔投入的4亿美元初始资金创建了“MSD Capital”戴尔家族办公室。戴尔与两位创始合伙人首先用了两年时间确定戴尔家族办公室的投资理念和一致的价值观，以维护家族利益、保证对财富长期保值增值的最佳安排。从1998年150平方英尺的狭小办公室起步，如今的戴尔家族办公室在纽约、洛杉矶、伦敦均设有办公室，聘请了100多名全职员工，其管理的资产总值估计超过130亿美元。如同历史上洛克菲勒家族办公室与贝西默信托公司曾做过的一样，由两位金融界“蓝血贵族”执掌的戴尔家族办公室，自成立十几年来对戴尔的家族资产进行集中管理和优化配置，其运作不仅熨平了由于戴尔公司业绩波动造成的戴尔家族财富涨跌，还将一部分利润贡献为家族基金会的经费。2013年9月12日，在戴尔公司总部召开的股东大会上，迈克尔·戴尔与私募投资公司银湖资本提出的250亿美元的收购邀约方案获得批准。这意味着，戴尔公司私有化尘埃落定。戴尔家族办公室便是这笔金融危机以来全球最大规模的杠杆收购案的幕后操作者。戴尔家族办公室代表戴尔家族，参与了一系列极具影响力的交易，成为其家族忠实而强大的后盾。据相关资料显示，戴尔家族办公室的投资范围广泛，主要分为五大方向，并设有相应的专业团队：以长期收益为主要目的，寻找投资于优质上市公司的机会，但同时也保持着面对特别事件的灵活性，比如投资减值证券等。专注于债券投资、特殊状况下的证券投资(如破产清算、法律纠纷中的公司)、直接投资(急需短期流动资金但拥有很多资产的公司)或并购套利。以长期目光寻找高回报的投资，包括享有独家地理优势并能带来更高回报的不动产、可增值的不动产投资以及因投资者资金不足而不能完全利用资产的机会投资。熟练利用杠杆收购(LBO)、管理层收购(MBO)、上市公司私有化、定向增发、夹层债务等方法投资私人公司或上市企业。主要投资第三方对冲基金，其投资理念仍然是给戴尔家族办公室创造长期合作的基金伙伴。在获得戴尔家族办公室的资金前，对冲基金需要首先分享自己的价值观和投资理念。这个团队还有一项特别的任务：他们获得的利润将提供给戴尔家族慈善基金会。家族办公室作为家族财富管理的顶层设计，它不仅仅包括家族的金融资本，也包括家族的人力资本和社会资本。这三种资本关系密切相互作用，对家族的治理与传承起着至关重要的作用。成功的家族办公室一直在执行这个原则，戴尔通过与两位专业的合伙人建立家族办公室，从家族的整体利益出发，统一家族办公室的投资理念、价值观和投资目的，很好的统筹安排家族投资组合的策略。同时也避免了专有的金融机构与其客户之间的利益冲突。戴尔公司与戴尔家族办公室，是彼此完全独立的法人实体。戴尔家族办公室与戴尔公司除了迈克尔·戴尔本人以外几乎没有任何联系。首先，在资金层面，戴尔家族办公室跟戴尔公司没有任何关联，只是帮助迈克尔把家族资产配置于IT行业之外，实现分散投资；其次，在人员层面，家族办公室里所有的合伙人(同时也是各部门的负责人)均是金融领域的资深经理人，毫不涉及家族的人力资本。在中国目前有一部分财富家族已开始建立自己的家族办公室，但由于设立家族办公室需要管理成本，所以对于家族财富资产量有一定的要求标准。设立单一家族办公室家族资金量一般以一亿为起点，设立复合型家族办公室家族资金量一般以5000万为起点。因此，出于成本的考虑，有一部分富豪家族会选择复合型家族办公室服务。复合型家族办公室服务有三种常见的模式：1、精简型服务精简型服务的主要价值在于协助客户的财务管理投资整合。可以考虑采用两种模式。第一种是在实体企业以外设立由家族控股的投资公司、投资基金或者其他投资主体，聘请各领域的专业人才进行管理。另外一种是在家族企业内部设立一个做家族投资的部门，从事家族主营业务之外的投资。人员配置可以由企业内部的高管或者其他信任的专业人士兼职，投资及咨询方面较为专业的职能可以外包给专业的金融机构。首先，金融机构的投资咨询师，为家族办公室提供投资政策制定、资产配置、投资组合结构、经理人遴选以及业绩报告和分析方面的咨询。其次，资产经理可以帮助家族管理独立账户或者集合投资工具。2、混合型服务混合型服务聘用全职员工，根据客户的偏好特征，为客户提供核心的法律、税务、整体资产配置以及某些特定的资产类别投资服务。比如办理第二国移民，在实体公司以外设立的境内外控股公司、投资公司、投资基金或者其他法人主体，跨境记账等。3、全能型服务全能型服务则是以满足客户所有需求而展开的职能，全部职能都由全职雇员承担，包括投资、风险管理、法律、税务、子女教育、传承规划、艺术品收藏、娱乐旅行、全球物业管理、管家服务等。以确保实现客户资产最大限度的控制、安全和隐私。同时在确保家族投资顶层设计的前提下，风险投资、PE投资、对冲基金、另类资产等部分资产类别的投资则由家族办公室代为咨询比较后外包给其他专业机构。很多年轻人认为，家族办公室服务那是高净值或超高净值人士的事，在我们的资产量达不到一定额度时，这一服务跟自身没有关系。现实生活中我们看到，很多企业家赢在了创业的路上，却输在了对资本的无知中，跳进了资本的陷阱。所以，在这里我一直强调的是，即使我们的资产量还不够承担设立家族办公室的管理费用，但我们仍然可以运用家族办公室的理念去管理我们的财富。这会使我们在一开始创造财富的过程中，少走许多弯路，为我们的人生减少没必要的风险、损失。比如我们有一千万资产的时候，我们可以找专业的财富管理机构，帮助我们用家族办公室的理念去管理这些资产，如我们嘉富诚有单一型的家族办公室，也有混合型的家族办公室。同时我们也为一些高净值人群提供家族办公室服务中的内容，运用家族办公室的理念帮助客户去做家族的资产配制、信托设计、风险隔离等安排。 点击“阅读原文”购买郑老师新书《家族办公室的秘密》。